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旺報【記者葉文義╱台北報導】近期美國公債出現殖利率倒掛，市場對經濟衰退的疑慮增高。施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥對此發表最新觀點，他認為，現階段美國經濟體質依舊強勁，就業狀況良好、企業獲利正向，基本面還是穩健。接下來股市還有支撐，只是波動不會停止。現階段資產配置建議維持股債平衡，惟需相對保守。股票建議配置防禦性高的股票；債券則減碼美國公債、加碼高收益債、投資等級債。黃金價格雖高，仍是最佳避險工具之一，另外自黃金衍生出的黃金類股如黃金開採商等股票，也建議持有。莊志祥指出，從歷史經驗觀察，1950年至今發生過9次殖利率倒掛現象，其中有8次之後的11至18個月伴隨經濟衰退出現，該團隊不排除這樣的假設，但是到年底前市場不會快速進入衰退，除非是中美貿易升溫、民粹抬頭造成阿根廷違約率升高等事件惡化。因為殖利率倒掛雖代表經濟可能走弱，但並非唯一判別景氣的指標，接下來股市還是有一些支撐，建議維持股債平衡，投資上找尋相對優質的公司，保守為上。配置優質股提升防禦性這幾個月觀察下來，市場修正不像2016或2017年，在一天非常劇烈的跌幅之後，再跟隨好幾天的狂漲盤勢。反而是延續性地，在2至3周甚至更長時間的緩步跌幅後、接著緩漲，因此波動操作相對有一些空間。莊志祥指出，在股票方面，追求防禦性高的優質（Quality）股票，即所謂低波動度類股、必須性消費類股。黃金則相對看好，雖然價格已高，但它還是除了美元之外的最佳避險工具。從黃金衍生出的黃金類股（如黃金開採商）雖然已有滿大漲幅，但目前價格合理，和黃金有一定連動度之下，兼具成長與避險功能。保德信投信表示，美中貿易戰反反覆覆增添股市動盪，醫療產業與風險性資產相關性低，受到貿易戰干擾程度較小，故能有效抵禦市場亂流。投資等級債還有空間債券部分，莊志祥建議減碼美國公債，增加高收益債與投資等級債。在信用方面，利率愈來愈低、美國也開始降息，這兩者還是相對有吸引力。尤其是投資等級債，即使已經漲多、利差也收斂到一定程度，但如果聯準會9月降息一碼，或12月又再次降息，會更加造成公債殖利率往下探底，投資等級債的殖利率跟著往下走，預期有資本利得空間。保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅指出，市場已經意識到全球經濟成長放緩，加上市場變數高，市場開始作風險控管，資金開始尋求投資等級以上收益型商品，全球央行聯手寬鬆政策刺激經濟，市場資金寬鬆，這將有利於投資等級債券表現。全球貿易戰、英國脫歐等地緣政治風險，仍然會影響投資市場信心。毛宗毅建議，資產配置中可納入攻守兼備的美國投資型債券基金，除可追求穩健收益外，可強化資產穩定度，並為資產配置中最佳防禦標的。

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